Кто такой маркетмейкер на бирже и зачем он нужен

Когда человек первый раз открывает биржевой стакан, у него возникает вопрос: кто вообще стоит по ту сторону сделки? Он нажимает «купить» — и покупка мгновенно исполняется. Значит, ровно в эту секунду кто-то был готов продать именно столько и именно по этой цене. Совпадение? Нет. Чаще всего по ту сторону стоит маркетмейкер.

Что он делает физически

Маркетмейкер одновременно держит в стакане две заявки: заявку на покупку чуть ниже текущей цены и заявку на продажу чуть выше. Не одну из них, а обе сразу. Он не угадывает направление и не ждёт роста — он готов принять любую сторону сделки в любой момент.

Разница между его ценой покупки и ценой продажи называется спред. Это и есть его заработок. Купил у того, кто продавал в рынок, чуть дешевле; продал тому, кто покупал в рынок, чуть дороже. Разница осталась ему. На одной сделке она крошечная, но сделок за день тысячи.

Зачем это бирже и остальным участникам

Представьте рынок без маркетмейкеров. Вы хотите купить, но в стакане пусто: ближайший продавец стоит на двадцать процентов выше. Либо соглашаетесь на его цену, либо ждёте неизвестно сколько. Каждая сделка двигала бы цену рывком, а график состоял бы из ступеней.

• Сделка исполняется сразу, а не когда найдётся встречный желающий.
• Цена движется плавно, потому что рядом всегда стоят заявки.
• Разница между покупкой и продажей остаётся небольшой и предсказуемой.
• Крупный участник может войти в позицию, не сдвинув цену на десятки процентов.

Именно поэтому биржи заключают с маркетмейкерами отдельные договоры и дают им сниженные комиссии. Биржа заинтересована в том, чтобы стакан был плотным: на пустом рынке никто не торгует.

Чем он рискует

Схема выглядит безотказной только на бумаге. Проблема начинается, когда цена идёт в одну сторону долго и решительно. Маркетмейкер продолжает исполнять заявки на покупку — это его обязанность, — и накапливает актив, который дешевеет прямо у него в руках.

Это называется риском накопленной позиции. Он реален и приводит к убыткам. Поэтому маркетмейкеры расширяют спред в моменты резких движений: держать узкий спред на падающем рынке слишком дорого. Заодно это объясняет, почему в минуты сильных новостей исполнение вдруг становится хуже обычного.

Кто ещё стоит в стакане

Что с этого частному трейдеру

Практический вывод один, и он скучный: понимание устройства стакана меняет то, как вы отдаёте заявки. Рыночная заявка исполняется по той цене, которую предлагает стакан прямо сейчас, — и на тонком рынке это может оказаться заметно хуже той цифры, что была на экране секунду назад. Лимитная заявка исполнится по вашей цене или не исполнится вовсе.

Не существует правильного ответа, какую из них выбирать всегда. Есть понимание, что вы отдаёте в каждом случае: рыночная платит спредом за скорость, лимитная платит ожиданием за цену.